海通宏观点评1-2月财政数据：收入偏低，支出加码

　　・ 概 要・

　　收入增速偏低。今年前2个月，全国一般公共预算收入同比下降1.2%，在全年的预算进度约为21%，低于过去两年来的同期水平。财政收入增速偏低，反映了经济恢复的基础仍不稳固。其中，增值税、企业所得税有不错表现，但是个人所得税、消费税有所回落，进口货物增值税和消费税、关税大幅下滑。此外，非税收入对财政收入仍有较强支撑。

　　支出增速回升。今年前2个月，一般公共预算支出同比增长7%，在全年的预算进度略高于过去两年同期水平。在收入增长发力的情况下，支出端仍然保持了必要强度，并且优先于民生保障。<？XML:NAMESPACE PREFIX = "O" />

　　今年前2个月，政府性基金收入降幅扩大，在全年的预算进度处于近年同期低位。主因在于，房地产需求仍未趋势性好转，企业拿地意愿偏低。而政府性基金预算支出降幅收窄，主因在于专项债发行进度靠前，但是收入端的大幅回落仍对支出形成较多约束。

　　2023年政府工作报告强调，“着力扩大国内需求”，“财政政策要加力提效”。3月17日，新一届国务院第一次全体会议提出，“要牢牢把握高质量发展这个首要任务”，“科学精准实施宏观政策，综合施策释放内需潜能”。我们认为，今年稳增长的方向不会变，财政政策会更加积极。随着经济稳步复苏，叠加“高质量发展”的要求，实际财政力度会采取必要强度，但并不是要强刺激经济的思路。

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　　收入增速：非税拉动，整体偏低

　　财政收入增速偏低。2022年，全国一般公共预算收入比上年增长0.6%，扣除留抵退税因素后增长9.1%。2023年1-2月累计，全国一般公共预算收入45642亿元，同比下降1.2%，在全年的预算进度约为21%，低于过去两年来的同期水平。财政收入增速偏低，反映了经济恢复的基础仍不稳固。

　　2022年全国税收收入比上年下降3.5%，扣除留抵退税因素后增长6.6%。2023年1-2月累计，全国税收收入39412亿元，同比下降3.4%。分税种看，今年前2个月，随着留抵退税一次性安排的退出，国内增值税同比增长6.3%。企业所得税同比增长11.4%，而去年全年增速为3.9%，反映企业经营逐步恢复。此外，出口退税同比增速9.7%，说明短期出口有所改善，但或与前期积压的订单需求集中释放有关，长期看出口仍面临下行压力。

　　相比之下，个人所得税同比增速-4%，不及去年全年增速6.6%。或受此影响，消费税同比增速-18.4%，与去年全年增速差距较大。值得关注的是，进口环节增值税和消费税、关税同比增速分别为-21.6%、-27%，表现偏低。

　　非税收入对财政收入仍有较强支撑。2022年非税收入比上年增长24.4%，其中12月单月同比增速为44.4%。2023年1-2月累计，非税收入6230亿元，同比增长15.6%。非税收入增速虽然边际回落，但是表现并不算差，并且对财政收入给与了有力支撑。

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　　支出端：增速回升，兜牢民生

　　支出增速回升。2022年，全国一般公共预算支出比上年增长6.1%，其中12月单月同比增速为3.0%。2023年1-2月累计，全国一般公共预算支出40898亿元，同比增长7%，在全年的预算进度约为14.9%，略高于过去两年同期水平。在收入增长乏力的情况下，支出端仍然保持了必要强度，反映出财政政策更加积极。

　　分项看，民生支出仍是重点。2023年1-2月累计，卫生健康、社保就业支出分别同比增长23.2%、9.8%，均高于去年全年增速，不过相比去年12月增速有所回落。随着疫情对经济的影响逐步消退，卫生健康支出增速或将边际回落。此外，今年前两个月，教育支出同比增速1.4%，相比去年12月增速有所回升，但不及去年全年增速水平。整体来看，一般公共预算支出仍然优先民生保障。

　　基建支出增速仍然偏低。2023年1-2月累计，农林水事务同比增速11.4%，高于去年全年增速。相比之下，交通运输、城乡社区事务同比增速分别为-0.2%、0.7%，延续偏低水平。整体来看，狭义财政支出主要兜牢民生，基建投资仍然需要广义财政拉动。

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　　政府性基金降幅：收入扩大，支出收窄

　　政府性基金收入降幅扩大。2022年政府性基金预算收入比上年下降20.6%，其中12月单月同比增速-17.2%。2023年1-2月累计，全国政府性基金预算收入6965亿元，同比下降24%，降幅进一步扩大，其中中央、地方同比增速分别为6.2%、-26.1%。今年前两月，政府性基金收入在全年的预算进度约为8.9%，处于近年同期低位。主因在于，房地产需求仍未趋势性好转，年初以来降幅收窄，主因或在于前期积压需求集中释放，所以企业拿地意愿偏低。今年前两月国有土地使用权出让收入5627亿元，同比下降29%。

　　政府性基金支出降幅收窄。2022年，全国政府性基金预算支出比上年下降2.5%。其中12月单月同比增速-35.5%。2023年1-2月累计，全国政府性基金预算支出12493亿元，同比下降11%，在全年的预算进度约为10.6%，略高于去年同期。政府性基金预算支出降幅收窄，主因在于专项债发行进度靠前，但是收入端的大幅回落仍对支出形成较多约束。

　　2023年1、2月，新增专项债发行分别为约4911.8亿元、3357.5亿元，合计发行进度约21.8%，与去年的节奏差距不大。我们认为，今年专项债的发行节奏前置或将延续，通过快发快用尽早形成实物工作量，为重要项目的落地提供资金支持，但整体上更加注重高质量基建项目的投资。从前两个月的发行用途来看，市政及产业园区基础设施、交通基础设施、仓储物流基础设施、新型基础设施比重分别达到33.9%、15.9%、2.4%、0.9%。

　　总结来看，2023年政府工作报告强调，“着力扩大国内需求”，“财政政策要加力提效”。3月17日，新一届国务院第一次全体会议提出，“要牢牢把握高质量发展这个首要任务”，“科学精准实施宏观政策，综合施策释放内需潜能”。我们认为，今年稳增长的方向不会变，财政政策会更加积极。随着经济稳步复苏，叠加“高质量发展”的要求，实际财政力度会采取必要强度，但并不是要强刺激经济的思路。稳增长的发力需要财政、货币政策的配合更加密切，尤其是结构性货币政策承担“类财政”功能，同时财政政策通过“贴息”予以配合。