“玻璃大王”曹德旺入股支持胞妹，上汽、一汽电池供应商冲刺港股

“玻璃大王”曹德旺的胞妹曹芳，正带着自己的电池公司冲刺港交所。

7月26日，动力及储能电池制造商江苏正力新能电池技术股份有限公司（以下简称：正力新能）递表港交所，中金公司、招银国际为联合保荐人。

正力新能成立不过5年时间，IPO前获得了两轮融资，受到资本市场关注，这与其“福耀系”的背景也不无关系。

招股书显示，公司董事长曹芳在1997年至2014年任职于福耀玻璃，曾出任董事、副总经理等职。另外，公司总经理陈继程也在福耀玻璃任职13年之久。其中，曹芳正是福耀玻璃创始人曹德旺的胞妹。

曹德旺对妹妹的企业也给予了明确的支持。截至2024年7月21日，曹德旺通过个人公司福建耀华间接入股正力新能，持股比例为2.52%（编者按：假设B轮投资已完成计算）。

只不过，至今没有走出亏损的正力新能，能够如愿登陆资本市场吗？

1 收入暴涨，

累亏48亿

正力新能成立的时间并不算长。

2019年2月，正力新能成立，注册资本为2亿元，由正力投资及江苏塔菲尔分别持有70%股权及30%股权。此时，曹芳和陈继程持有正力投资100%股权，正力投资刚刚收购了江苏塔菲尔6.78%股权。

其实，曹芳和陈继程本就是老同事，已合作多年，联手进军电池领域的时间也要更早。

在福耀玻璃工作期间，曹芳和陈继程均任职过董事、副总经理，共事多年。2013年3月，二人联手创立了新中源创投，8个月后（即2013年11月），新中源创投与丰田汽车合作成立了新中源丰田，新中源创投持有50%股权。

新中源丰田是一家主要从事汽车用锂离子电池和镍氢电池包制造、开发和销售的企业，而仅仅这一个企业就为曹芳和陈继程带来了超过30亿元的回报，后文我们将详细展开论述。

工作上并肩前行的两人，在生活中似乎也是邻居。「子弹财经」在招股书上注意到，曹芳和陈继程住在江苏常熟市同一个小区的同一栋楼。

如今，曹芳和陈继程共同控制着正力新能。IPO前，曹芳、陈继程透过多家公司、一致行动人拥有公司约64.60%的投票权。

在曹芳和陈继程的领导下，正力新能也在行业内占据了一定地位。根据中国汽车动力电池产业创新联盟、弗若斯特沙利文资料，2023年，集团动力电池装机量为5.4GWh，在中国动力电池生产商中排名第10，市占率1.4%。

但值得注意的是，动力电池市场高度集中，在这个领域一马当先的就是有着“宁王”之称的宁德时代。数据显示，2023年，中国前10的动力电池生产商占总装机量的96.5%。其中，排名前两位企业的市占率合计约70%。

不过，赶上了新能源汽车快速发展的风口，正力新能也乘风而起。

招股书显示，2021年至2024年3月（以下简称：报告期），其收入分别为14.99亿元、32.90亿元、41.62亿元、7.37亿元。

但利润表现没有跟上节奏。上述同期，正力新能净利润分别亏损4.02亿元、17.20亿元、5.90亿元、6989.9万元。

多年的亏损将正力新能的累计亏损额推至高位。招股书显示，截至2024年3月31日，母公司拥有人应占累计亏损高达47.92亿元。

正力新能预计，2024年将继续录得净亏损。不过，其表示计划采取加强成本管控、增加销售收入等措施，期望在2025年实现扭亏为盈。

2 大客户依赖明显，

曾踩雷第一大客户

作为一家动力及储能电池制造商，正力新能目前主要提供电芯、模块、电池包、电池簇、电池管理系统的一体化方案。

凭借这些产品，正力新能顺利成为不少知名车企的供应商。按照其说法，报告期内，公司在一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用五菱、上汽通用等多个企业核心车型的电池产品供应份额持续提升。

截至2024年3月31日，公司对零跑汽车核心BEV车型的销售渗透率及对上汽通用核心PHEV产品GL8陆尊PHEV渗透率达50%以上。

这些车企陆陆续续成为支撑正力新能业绩的大客户。「子弹财经」梳理发现，公司与一汽自2019年开始合作，于报告期内，一汽一直是正力新能前五大客户之一。2022年以后，零跑汽车、广汽等车企陆续加入前五大客户名单。

长期以来，正力新能对大客户都极度依赖。2021年至2024年3月，来自前五大客户的收入分别占同期总收入的89.1%、90.4%、77.8%及86.6%。

其中，来自最大客户的收入分别占同期总收入的55.2%、29.3%、28.3%及47.0%。

可想而知，未来正力新能倘若丢失任何一个大客户，对业绩的影响都会极大，而正力新能并不是没有尝过踩雷大客户的苦果。

2021年和2022年，客户X一直是公司的第一大客户，分别贡献了55.2%、29.3%的收入。

图 / 正力新能招股书

图 / 正力新能招股书

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图 / 正力新能招股书

图 / 正力新能招股书

图 / 正力新能招股书

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